日前，紙漿國際貿易市場價格再次創下歷史新高，主要參與者幾乎每周都宣布新的價格上漲。如果我們回顧一下市場的過往，究竟是如何發展到現在這一步的，這三大紙漿價格驅動因素需要特別關注——意外停機、項目延誤和運輸挑戰。

　　意外停機

　　首先，我們發現意外停機時間與今天的紙漿價格極為相關，是市場參與者需要注意的一個因素。意外停機時間包括迫使紙漿廠暫時停產的事件。這包括罷工、機械故障、火災、洪水或干旱等影響紙漿廠充分發揮其潛力的能力。它不包括任何預先計劃的內容，例如年度維護停機時間。

　　2021年下半年，意外停機時間開始重新加速，這恰逢紙漿價格最近一次上漲。這并不一定令人驚訝，因為意外停機已被證明是過去曾推動市場的強大的供應方沖擊。2022年第一季度，市場意外停工數量創歷史新高，這當然只會惡化全球市場的紙漿供應情況。

　　雖然這種停機時間的速度已經從今年早些時候的水平有所放緩，但新的意外停機事件已經出現，這些事件將在2022年第三季度繼續影響市場。

　　項目延誤

　　第二個值得關注的因素是項目延誤。項目延遲的最大挑戰是它抵消了市場對新供應何時可能進入市場的預期，進而可能導致紙漿價格波動。在過去的18個月中，有兩個大型紙漿產能擴張項目遇到了延誤。

　　這兩個項目是：

　　Arauco的MAPA項目，意味著超過150萬噸的新漂白硬木牛皮紙(BHK)供應，現在遇到了幾次延誤，但預計將于2022年第三季度末開始。

　　芬歐匯川的帕索德洛斯托羅斯項目是烏拉圭的一座產能達210萬噸的新建BHK工廠，該工廠的開工日期也有所延遲，但現在預計將于2023年第一季度開工。

　　延誤在很大程度上與疫情有關，要么是由于與疾病直接相關的勞動力短缺，要么是由于高技能工人的簽證并發癥和關鍵設備交付的推遲。

　　運輸成本和瓶頸

　　導致創紀錄高價環境的第三個因素是運輸成本和瓶頸。盡管該行業聽到供應鏈瓶頸時可能會有點聽覺疲勞，但事實的情況是，供應鏈問題的確在紙漿市場中發揮了巨大的作用。

　　這些瓶頸以兩種重要方式影響了市場：

　　1、延長供應鏈，或增加紙漿的平均交貨時間

　　2、增加每生產一噸紙漿的成本膨脹

　　3、總體的堵塞，部分原因是與疫情相關的勞動力短缺，影響了全球鐵路和卡車運輸的可用性和可靠性。

　　4、海運集裝箱的低可用性和極高的現貨集裝箱費率（仍是疫情前水平的4-5倍）也影響了紙漿的供應，尤其是更依賴集裝箱的軟木等級。

　　最重要的是，船舶延誤和港口擁堵進一步加劇了紙漿在全球市場的流動，最終導致供應減少和買家庫存減少，從而產生了獲得更多紙漿的緊迫性。

　　值得一提的是，歐洲和美國進口成品紙和紙板的交付受到影響，這增加了對其國內造紙廠的需求，進而推高了對紙漿的需求。

　　隨著當今市場成本壓力的不斷增加，我們是否面臨需求坍塌的風險？需求坍塌絕對是紙漿市場關注的問題。高昂的紙和紙板價格不僅會成為需求增長的阻礙，而且我們還需要擔心通貨膨脹將如何影響經濟中的一般消費。

　　我們已經看到有跡象表明，在疫情爆發后有助于重新點燃對紙漿的需求的消費品轉向餐廳和旅行等服務支出。特別是在圖形紙行業，更高的價格將使消費者更容易轉向數字化。歐洲的紙和紙板生產商也面臨著越來越大的壓力，不僅來自紙漿供應，還有俄羅斯天然氣供應的“政治化問題”。如果紙張生產商面對更高的天然氣價格被迫停產，這意味著紙漿需求將面臨下行風險。